12 avril 2021

Une économie refoulée peut-elle l’emporter sur des impôts plus élevés pour les investisseurs boursiers?

Par admin2020

Les marchés digèrent encore les perspectives de hausse des impôts, certains stratèges suggérant que la demande refoulée dans l’économie pourrait aider à compenser les dommages que toute augmentation infligera aux actions.

Le risque de hausse des impôts au cours de l’année prochaine augmente – et il est «difficile de dire» que les marchés ont déjà pris en compte ce défi pour les investisseurs, selon David Kelly, stratège en chef de l’unité de gestion d’actifs de JPMorgan Chase & Co. Dans une note lundi, Kelly a cité la proposition du président Joe Biden d’augmenter le taux d’imposition des sociétés de 21% à 28% afin de l’aider à financer son plan d’infrastructure, ainsi que d’adopter un taux d’imposition mondial minimum des sociétés de 21%.

“Cela devient de plus en plus quelque chose qui préoccupe les investisseurs”, a déclaré à MarketWatch lundi Tim Murray, le stratège des marchés financiers de la division multi-actifs de T. Rowe Price Group Inc., lors d’un entretien téléphonique. Il a déclaré que les grandes actions de croissance et de technologie COMP,
-0,36%
qui sont très appréciées sont parmi les plus durement touchées car elles sont confrontées à des taux d’imposition potentiellement plus élevés sur leurs flux de revenus étrangers.

Selon un rapport de recherche du mois dernier de Goldman Sachs Group Inc., plusieurs sociétés de technologie de l’information de l’indice S&P 500 SPX,
-0,02%
sont vulnérables à la proposition de plan fiscal de Biden en raison de leur forte exposition aux revenus étrangers et des taux d’imposition effectifs relativement bas observés pour 2022. Microchip Technology Inc. MCHP,
-1,83%,
Seagate Technology STX,
-0,77%
et Nvidia Corp. NVDA,
+ 5,62%
sont parmi eux, montre le rapport Goldman, daté du 19 mars.


«Comme Willie Sutton avait l’habitude de voler les banques« parce que c’est là que se trouve l’argent », les gouvernements se tournent maintenant vers ces grandes multinationales très prospères parce que c’est là que se trouve l’argent maintenant…»


– James Solloway, SIX

Les grandes entreprises technologiques qui ont abaissé leurs taux d’imposition effectifs en partie en transférant les «revenus enregistrés» vers des juridictions à faible taux d’imposition sont «carrément dans le viseur de nombreux gouvernements», y compris les États-Unis et l’Europe, a déclaré James Solloway, chef du marché stratège pour l’unité de gestion des investissements de SEI, lors d’un entretien téléphonique lundi. Solloway a évoqué le défunt voleur de banque Willie Sutton pour souligner pourquoi de telles entreprises se sont retrouvées dans la ligne de mire des gouvernements.

«Tout comme Willie Sutton avait l’habitude de voler les banques« parce que c’est là que se trouve l’argent », les gouvernements se tournent maintenant vers ces grandes multinationales très prospères, car c’est là que se trouve l’argent de nos jours», a déclaré Solloway à MarketWatch.

Lis: Voici ce que les hausses d’impôts pourraient signifier pour le marché boursier alors que Biden pousse le plan d’infrastructure

Les «réelles» perspectives de hausse de l’inflation et des impôts à court terme menacent les rendements des actions, en particulier les actions à valorisation élevée, a déclaré Kelly de JPMorgan dans sa note.

«À court terme, les investisseurs doivent reconnaître le potentiel de certains vents contraires dus à une inflation plus élevée et à des impôts plus élevés», a-t-il déclaré. «Il y a de fortes chances que la législation augmentant à la fois le taux d’imposition des sociétés et les impôts sur les gains en capital pour les ménages à revenu élevé soit adoptée avant la fin de l’année.»

Solloway s’attend à ce que la législation fiscale n’inclut pas tout ce que veut l’administration Biden.

«La question fiscale est également très importante, mais il faut faire attention à ne pas trop peser sur le moment», a-t-il déclaré. «Nous ne savons pas ce qui va être adopté.»

De plus, on ne sait pas exactement qui finira par payer pour les taux d’imposition des sociétés plus élevés, a ajouté Solloway, affirmant que cela dépendra en partie de la forte demande pour les produits d’une entreprise.

«Si une entreprise vend quelque chose que les gens veulent vraiment, les prix vont augmenter pour refléter le coût supplémentaire de faire des affaires qui résulte de la hausse des taxes», a déclaré Solloway. «Mais si vous êtes dans un secteur extrêmement compétitif, vous pourriez être obligé d’avaler ce coût plus élevé dans votre propre marge bénéficiaire.»

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Murray s’attend à ce que le rebond économique de la pandémie «l’emporte» généralement sur les baisses de bénéfices résultant des augmentations d’impôts. Il a souligné la «demande refoulée» après que les consommateurs aient économisé beaucoup plus que d’habitude, car ils sont restés chez eux en raison du COVID et des mesures de relance du gouvernement – des moteurs importants sur les marchés.

«Nous pensons que cela continuera de surprendre à la hausse», a déclaré Murray.

Parallèlement, le fort rallye des actions DJIA,
-0,16%
qui a duré plus d’un an a fait des évaluations «un problème», a déclaré Solloway. Il a déclaré que son inquiétude concernant les valorisations étirées augmenterait si la Réserve fédérale modifiait sa «rhétorique» entourant sa politique monétaire accommodante, ou disait «si nous avions une fusion continue des prix des actifs» au cours des deux prochains trimestres.



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