21 mai 2021

Une peur de l’inflation? Les actions les plus performantes – et les moins performantes – lorsque les prix augmentent

Par admin2020

Ce que certains analystes ont surnommé la plus grande peur de l’inflation en 40 ans est arrivé, renvoyant les investisseurs boursiers aux livres d’histoire pour voir ce qui fonctionne et ce qui ne fonctionne pas lorsque les prix augmentent.

Certaines des conclusions sont intuitives: les actions d’entreprises plus étroitement liées au cycle économique et qui sont les mieux adaptées pour répercuter les hausses de prix, en préservant leurs marges, peuvent prospérer pendant les périodes de hausse de l’inflation.

Les entreprises plus sensibles aux taux d’intérêt, qui sont poussés à la hausse à mesure que les anticipations d’inflation augmentent, sont considérées comme plus susceptibles de souffrir, du moins par rapport à leurs homologues plus cycliques. Dans l’ensemble, les actions sont un «réel actif», ce qui signifie que toutes choses étant égales par ailleurs, elles devraient augmenter à mesure que l’inflation s’accélère. Mais la performance peut finalement dépendre du contexte économique plus large autour de la hausse des prix.

Voir: «Bonne» inflation ou «mauvaise»? Les investisseurs ont peur parce qu’ils ne peuvent pas encore faire la différence

Brian Belski, stratège en chef des placements chez BMO Marchés des capitaux, a examiné en détail dans une note de jeudi les secteurs et les industries qui ont historiquement les meilleurs – et les pires performances – au cours des périodes où l’inflation se comportait comme aujourd’hui.

Pour ce faire, Belski et son équipe ont regardé au-delà des mouvements d’une année à l’autre de l’indice des prix à la consommation, se concentrant plutôt sur la performance boursière par rapport à la différence entre la variation d’une année à l’autre de l’indice des prix à la production pour la demande finale de biens et la variation d’une année à l’autre de la lecture de l’IPC global.

L’approche capture une «tendance plus notable» qui a vu l’IPP augmenter à un rythme plus rapide d’année en année que l’IPC pendant trois mois consécutifs, a-t-il déclaré.

Cela signifie que les analystes ont d’abord pris la différence entre la variation en pourcentage d’une année à l’autre de l’IPP pour les biens de demande finale et les variations d’une année à l’autre de l’IPC. Ensuite, ils l’ont corrélé avec les variations de prix en pourcentage d’une année à l’autre pour les secteurs et les groupes industriels du S&P 500. Le graphique ci-dessous montre ce qu’ils ont trouvé au niveau du secteur:

Stratégie de placement de BMO Marchés des capitaux

Comme le montre le graphique, le S&P 500 a globalement une corrélation positive avec le différentiel de 0,18. Parmi les 12 secteurs de l’indice, l’énergie (0,49) et l’industrie (0,34) sont les plus corrélées positivement, tandis que les services de communication (-0,28), la santé (-0,24) et la consommation discrétionnaire (-0,21) sont les plus négativement corrélées.

La corrélation mesure la force d’une relation entre deux variables. Une corrélation positive de 1,0 signifierait qu’ils se déplacent dans la même direction en même temps, tandis qu’une corrélation de -1,0 signifierait qu’ils se déplacent également dans des directions opposées. Une corrélation de 0 signifie qu’il n’y a pas de relation statistique.

Belski et sa société ont ensuite divisé l’analyse au niveau de l’industrie, comme le montre le graphique ci-dessous:

Stratégie de placement de BMO Marchés des capitaux

La nervosité de l’inflation a évolué au premier plan plus tôt ce mois-ci lorsque l’indice des prix à la consommation d’avril a montré un bond plus chaud que prévu d’une année à l’autre de 4,2%, déclenchant une tension volatile pour le marché boursier et faisant pression sur les actions liées à la technologie, etc. – appelées actions de croissance.

Pour le mois, le Nasdaq Composite COMP, à la pointe de la technologie,
-0,48%
reste en baisse de 3,3%, tandis que le S&P 500 SPX,
-0,08%
est hors de 0,5% et le Dow Jones Industrial Average DJIA,
+ 0,36%
est en hausse de 1,1%. Un certain nombre de highfliers liés à la technologie, y compris Facebook Inc. FB,
-0,75%,
Amazon.com Inc. AMZN,
-1,37%,
Apple Inc. AAPL,
-1,48%,
Netflix Inc. NFLX,
-0,75%,
Google parent Alphabet Inc. GOOG,
-0,47%

GOOGL,
-0,56%
et Microsoft Corp. MSFT,
-0,53%,
sont des pertes mensuelles en soins infirmiers.

Parmi les secteurs du S&P 500, l’énergie est en hausse de 5,7% en mai, tandis que les matériaux sont en hausse de 4,7%, les financières sont en hausse de 3,7% et les industriels de 1,1%.

Pour sa part, Belski n’est pas convaincu que la récente flambée de l’inflation – marquée par un bond de 4,2% de l’indice des prix à la consommation en avril d’une année sur l’autre – se traduira par une période prolongée d’inflation élevée. Contrairement à l’angoisse du marché et à certains investisseurs et universitaires de haut niveau, il ne voit pas non plus la Fed risquer une erreur de politique en refusant d’avancer son calendrier sur la réduction des achats d’actifs et la hausse des taux.

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Mais ce ne sont pas seulement les investisseurs qui parlent d’inflation, a noté Belski. Les demandes de résultats pour les résultats du premier trimestre par les sociétés du S&P 500 ont vu le plus de mentions sur «l’inflation» en plus de 10 ans, a-t-il déclaré, ce qui en fait un sujet digne de discussion et de recherche.



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