1 mai 2021

Warren Buffett lance la réunion annuelle de Berkshire Hathaway avec une leçon sur l’investissement

Par admin2020

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Berkshire Hathaway

coup d’envoi de l’assemblée annuelle des actionnaires de façon virtuelle de Los Angeles samedi après-midi, avec le PDG Warren Buffett aux côtés des trois vice-présidents de la société.

L’investisseur connu par certains sous le nom de «Oracle of Omaha» a abordé des sujets tels que la performance de Berkshire et les rachats d’actions au cours de l’année écoulée, la spéculation boursière, les hausses d’impôts potentielles et la politique de la Réserve fédérale. Mais Buffett n’a pas été aussi ouvert qu’il l’a été lors de réunions précédentes: il a largement esquivé les questions sur la décision de Berkshire de vendre les actions des compagnies aériennes proches de leur plus bas l’année dernière et ce qu’il pensait des hausses d’impôts potentielles par le gouvernement fédéral.

Buffett a commencé ses remarques par un peu d’histoire personnelle, racontant aux actionnaires et aux téléspectateurs quand et comment il a rencontré Charlie Munger, Greg Abel et Ajit Jain. Il a ensuite brièvement parcouru les résultats du premier trimestre de Berkshire Hathaway (symbole: BRK / A, BRK / B), qui ont été publiés samedi matin. Le bénéfice d’exploitation a été bien supérieur aux estimations consensuelles des analystes, car la guérison de l’économie américaine a contribué à stimuler les performances de l’unité ferroviaire, du segment de l’assurance et de diverses autres activités du conglomérat.

Dans son style caractéristique, Buffett a ensuite évoqué l’euphorie récente des marchés et encouragé les investisseurs à rester humbles dans leurs convictions.

Il a mis en place une diapositive répertoriant les 20 plus grandes entreprises du monde en termes de valeur marchande à la fin du mois de mars, qui comprenait 13 entreprises américaines et 7 entreprises internationales. Il a comparé cela aux 20 premières entreprises en 1989, qui ne portaient aucun des mêmes noms.

“C’est un rappel de ce que des choses extraordinaires peuvent arriver …”, a déclaré Buffett. «Nous étions aussi sûrs de nous-mêmes en tant qu’investisseurs en 1989 qu’aujourd’hui, mais le monde peut changer de manière très, très dramatique.»

L’entreprise la plus précieuse sur le marché il y a 32 ans était la Banque industrielle du Japon, d’une valeur d’un peu plus de 100 milliards de dollars. Cela se compare à

Pomme

(AAPL) aujourd’hui, d’une valeur de 2,2 billions de dollars. C’est un argument pour rester longtemps sur le marché boursier sur de longues périodes, a déclaré Buffett, plutôt que d’essayer de choisir des gagnants et de rater les gains globaux du marché. Il a également noté qu’il y avait eu des milliers de constructeurs automobiles parvenus au début du XXe siècle, dont seulement une poignée avait survécu.

«C’est un excellent argument pour les fonds indiciels. Vous voulez juste être sur le navire », a déclaré Buffett.

La première question de samedi concernait la décision de Berkshire de vendre ses avoirs dans les actions des compagnies aériennes

Delta Airlines

(DAL), Southwest Airlines (LUV,

Groupe American Airlines

(AAL) et United Airlines Holdings (UAL) à des pertes lors de la vente de Covid-19 sur le marché en 2020. Berkshire détenait des participations d’environ 10% dans chacune.

Buffett a déclaré que la décision de vendre était intervenue avant l’arrivée des fonds de sauvetage fédéraux au printemps dernier, et que leurs chances de faillite à l’époque étaient plus élevées qu’il n’était à l’aise de prendre. «Je suis le responsable des risques de Berkshire», a-t-il déclaré.

Le PDG de Berkshire a déclaré qu’avec le recul, il aurait été préférable d’acheter des actions à l’époque, mais que la participation de la compagnie aérienne vendue représentait environ 1% de la valeur marchande de Berkshire à l’époque. Buffett a également noté que Berkshire était toujours exposée au rebond de l’industrie mondiale du voyage, via sa forte participation dans

American Express

(AXP) et sa filiale à 100% Precision Castparts, qui approvisionne l’industrie aérospatiale.

Buffett a fait l’éloge des mesures d’urgence de la Réserve fédérale et du président Jerome Powell dans les premières semaines de la pandémie en 2020, qui comprenaient la baisse des taux d’intérêt à près de zéro et l’achat de centaines de milliards de dollars de bons du Trésor et d’autres titres.

“Ils se sont déplacés avec une vitesse et une détermination qui ont changé une situation où l’économie s’était arrêtée”, a déclaré Buffett.

Berkshire a racheté quelque 6,6 milliards de dollars de ses actions au premier trimestre, après avoir racheté pour environ 18 milliards de dollars au deuxième semestre de 2020.

«Nous ne pouvons pas acheter des sociétés aussi bon marché que les nôtres et nous ne pouvons pas acheter des actions aussi bon marché que les nôtres», a déclaré Buffett.

L’action Berkshire a grimpé d’environ 21% depuis le début de 2020, contre un rendement de 32% avec dividendes pour le S&P 500.

Buffett a rejeté les demandes de certains actionnaires d’augmenter les rapports environnementaux, sociaux et de gouvernance de Berkshire, affirmant que cela imposerait des exigences inutilement strictes aux nombreuses filiales de la société. Abel, l’un des vice-présidents, a expliqué que Berkshire Hathaway Energy a fourni des informations environnementales annuelles depuis 2007, et que le grand segment des services publics de l’entreprise s’oriente vers la décarbonisation.

Berkshire Hathaway Energy a fermé 16 centrales au charbon à ce jour et prévoit de fermer 16 autres centrales d’ici 2030 et les 14 autres d’ici 2050. Abel a déclaré que la société était en avance sur les objectifs de l’Accord de Paris en matière de réduction des émissions de carbone.

Jain a commenté l’économie de l’activité d’assurance de Berkshire et la façon dont la société évalue les polices pour tenir compte des risques à long terme comme une pandémie.

«Alors que nous étions conscients du risque de pandémie dans l’industrie, il est clair qu’il était sous-évalué dans l’industrie», a déclaré Jain. “Je pense donc que nous devrons repenser et recalibrer pour cela.”

Buffett a fait l’éloge de Tim Cook et Apple, dont il a fait référence à l’un des quatre «joyaux de la couronne» du portefeuille de Berkshire en sa lettre aux actionnaires 2020, aux côtés des activités d’assurance, d’énergie et de chemin de fer de l’entreprise. Berkshire détenait environ 5,4% des actions d’Apple à la fin de l’année dernière. Buffett a souligné la grande base installée d’iPhone d’Apple à travers le monde et sa capacité à vendre à ces utilisateurs des appareils et des services complémentaires.

Au sujet des sociétés d’acquisition à vocation spéciale, ou SPAC, Buffett a déclaré que l’engouement actuel ne durerait pas éternellement. Il a qualifié cela de signe d’excès de marché et de spéculation, et a jeté le doute sur la capacité de la plupart des SPAC à trouver des cibles attrayantes avant leur échéance.

«Si vous mettez une arme à feu sur ma tête et que vous dites ‘vous devez acheter une entreprise dans deux ans’, j’en achèterais une, mais ce ne serait pas vraiment une entreprise», a déclaré Buffett.

Buffett a esquivé une question sur ses réflexions sur les augmentations fiscales potentielles proposées par l’administration de Joe Biden, affirmant qu’il ne voulait pas utiliser la réunion de Berkshire Hathaway pour exprimer des opinions qui pourraient être interprétées comme politiques.

Un autre actionnaire a posé une question sur les crypto-monnaies plus tard dans la réunion, à laquelle Buffett a également refusé de répondre. Munger a déclaré qu’il «déteste le succès de Bitcoin» et a qualifié la capitalisation boursière de la monnaie numérique de plus d’un billion de dollars de «dégoûtante».

Les chemins de fer nationaux du Canada (CNI) et les chemins de fer nationaux du Canada (CP) ont tous deux offert d’acquérir Kansas City Southern (KSU), qui formerait un réseau unifié du Canada au Mexique. Cela augmenterait la concurrence pour la filiale ferroviaire de Berkshire, BNSF, a déclaré Abel. Il a ajouté qu’il s’attend à ce que les régulateurs finissent par donner leur pouce à l’un des accords proposés.

Buffett a réitéré des remarques antérieures selon lesquelles il pense maintenant que Berkshire a surpayé Precision Castparts, qu’il a acquis pour 37 milliards de dollars en 2016. Il a déclaré qu’il avait toujours confiance en sa gestion, mais qu’il surestimait la future puissance bénéficiaire du fournisseur aérospatial, avant même que la pandémie n’entrave. ses clients comme Boeing (BA).

Un actionnaire a demandé si Berkshire serait prêt à souscrire une police d’assurance théorique pour une mission sur Mars par SpaceX d’Elon Musk.

«Non merci, je vais passer», dit Jain. Buffett a ajouté: “Eh bien, je dirais que cela dépendrait de la prime.”

Écrire à Nicholas Jasinski à nicholas.jasinski@barrons.com



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